{"id":109845,"date":"2024-03-26T11:07:31","date_gmt":"2024-03-26T10:07:31","guid":{"rendered":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/reponse-afg-a-la-consultation-de-lesma-sur-le-mecanisme-des-penalites-csdr\/"},"modified":"2024-03-26T11:07:31","modified_gmt":"2024-03-26T10:07:31","slug":"reponse-afg-a-la-consultation-de-lesma-sur-le-mecanisme-des-penalites-csdr","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/reponse-afg-a-la-consultation-de-lesma-sur-le-mecanisme-des-penalites-csdr\/","title":{"rendered":"R\u00e9ponse AFG \u00e0 la consultation de l\u2019ESMA sur le m\u00e9canisme des p\u00e9nalit\u00e9s CSDR"},"content":{"rendered":"\n<p>L\u2019ESMA a lanc\u00e9 une consultation le 15 d\u00e9cembre 2023 proposant <strong>diff\u00e9rentes options amendant le r\u00e9gime existant des p\u00e9nalit\u00e9s CSDR (R\u00e8glement europ\u00e9en sur les d\u00e9positaires centraux)<\/strong>. Parmi ces options l\u2019ESMA propose d\u2019augmenter drastiquement le taux des p\u00e9nalit\u00e9s, d\u2019introduire de la progressivit\u00e9 et de la convexit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n<p>L\u2019efficacit\u00e9 du r\u00e8glement livraison des titres est un sujet important pour les membres de l\u2019AFG qui soutiennent les efforts r\u00e9glementaires visant \u00e0 l\u2019am\u00e9liorer par des mesures ad\u00e9quates dont le m\u00e9canisme de p\u00e9nalit\u00e9 qu\u2019ils ont mis en \u0153uvre depuis f\u00e9vrier 2022. Toutefois,<a href=\"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/publication\/\/afgs-response-to-esmas-consultation-on-technical-advice-on-csdr-penalty-mechanism\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/publication\/\/afgs-response-to-esmas-consultation-on-technical-advice-on-csdr-penalty-mechanism\/\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\"> l\u2019AFG a souhait\u00e9 soulever dans sa r\u00e9ponse <\/a>les diff\u00e9rents points suivants \u00e0 avoir en t\u00eate avant de modifier drastiquement un r\u00e9gime en vigueur depuis seulement deux ans&nbsp;:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\"><li><strong>N\u00e9cessit\u00e9 d\u2019avoir des statistiques&nbsp;et un recul suffisant<\/strong>&nbsp;: le m\u00e9canisme des p\u00e9nalit\u00e9s a demand\u00e9 beaucoup d\u2019efforts de la part de l\u2019industrie en termes de co\u00fbts et de mise en \u0153uvre de processus op\u00e9rationnels, il est donc n\u00e9cessaire qu\u2019une modification drastique du m\u00e9canisme r\u00e9ponde \u00e0 un besoin identifi\u00e9 via de la donn\u00e9e des statistiques, ce que l\u2019ESMA n\u2019a \u00e0 ce stade pas r\u00e9ussi \u00e0 fournir&nbsp;;<\/li><li><strong>S\u2019int\u00e9resser aux causes des d\u00e9fauts<\/strong>&nbsp;: nous constatons que les \u00e9checs ont trois causes principales : (i) structurelles, (ii) op\u00e9rationnelles et (iii) comportementales. Les p\u00e9nalit\u00e9s jouent un r\u00f4le d&rsquo;incitation pour pr\u00e9venir et traiter les d\u00e9faillances dans le r\u00e8glement des transactions sur titres en sanctionnant une personne qui n&rsquo;a pas respect\u00e9 ses obligations. Ce m\u00e9canisme semble moins utile, voire inad\u00e9quat, lorsqu&rsquo;un d\u00e9faut de r\u00e8glement ne peut pas \u00eatre directement attribu\u00e9 au comportement des parties&nbsp;;<\/li><li><strong>N\u00e9cessit\u00e9 de maintenir un r\u00e9gime simple et facile de mise en \u0153uvre<\/strong>&nbsp;: le buy-side est confront\u00e9 \u00e0 des efforts exigeants pour traiter des p\u00e9nalit\u00e9s qui sont pour la plupart de courte dur\u00e9e et de faible montant. Le m\u00e9canisme doit \u00eatre bas\u00e9 sur l&rsquo;existant, rester simple, facilement explicable et facile \u00e0 mettre en \u0153uvre. En effet, il est n\u00e9cessaire que tous les acteurs de la cha\u00eene comprennent l&rsquo;objectif des sanctions, leur fonctionnement et leur mode de calcul&nbsp;;<\/li><li><strong>N\u00e9cessit\u00e9 d\u2019envisager d\u2019autres outils\/mesures<\/strong>&nbsp;: le r\u00e8glement auto-partiel, la fonction de \u00ab&nbsp;<em>hold &amp; release<\/em>&nbsp;\u00bb et continuer d\u2019am\u00e9liorer l\u2019automatisation, \u00e9viter au maximum les interventions manuelles.<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Par ailleurs, dans ses r\u00e9flexions sur le sujet, il est primordial que l\u2019ESMA garde \u00e0 l\u2019esprit les autres projets r\u00e9glementaires en cours et notamment le passage \u00e0 T+1 aux US et les r\u00e9flexions de l\u2019UE en la mati\u00e8re.<\/p>\n\n\n\n<p>Consultez <a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/publication\/\/afgs-response-to-esmas-consultation-on-technical-advice-on-csdr-penalty-mechanism\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/publication\/\/afgs-response-to-esmas-consultation-on-technical-advice-on-csdr-penalty-mechanism\/\" target=\"_blank\">la r\u00e9ponse de l&rsquo;AFG<\/a> et les<a rel=\"noreferrer noopener\" href=\"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/publication\/\/esma-consultation-paper-on-csdr-penalty-mechanism-afg-key-messages\/\" data-type=\"URL\" data-id=\"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/publication\/\/esma-consultation-paper-on-csdr-penalty-mechanism-afg-key-messages\/\" target=\"_blank\"> messages cl\u00e9s de l&rsquo;AFG<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019ESMA a lanc\u00e9 une consultation le 15 d\u00e9cembre 2023 proposant diff\u00e9rentes options amendant le r\u00e9gime existant des p\u00e9nalit\u00e9s CSDR (R\u00e8glement&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":0,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"wds_primary_category":0,"footnotes":"","_members_access_role":[],"_members_access_error":""},"categories":[5],"tags":[],"thematics":[142],"top_contenu":[],"class_list":["post-109845","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-non-classifiee","thematics-csdr"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/109845","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=109845"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/109845\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=109845"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=109845"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=109845"},{"taxonomy":"thematics","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/thematics?post=109845"},{"taxonomy":"top_contenu","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.afg.asso.fr\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/top_contenu?post=109845"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}